Strategie

Modello a Tre Fattori di Fama e French: Cos’è?

L’articolo esplora il fondamentale modello a tre fattori di Fama e French, un pilastro nella teoria finanziaria che ha ridefinito la comprensione dei rendimenti azionari. Proposto dai premi Nobel Eugene Fama e Kenneth French, il modello incorpora i fattori di mercato, dimensione e valore per spiegare le variazioni nei rendimenti delle azioni. Attraverso un’analisi approfondita, esamineremo come questi tre elementi interagiscono per offrire una prospettiva più completa sul rischio e sul rendimento degli investimenti.

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Cos’è il Modello a Tre Fattori di fama e French?

Il modello a tre fattori di Fama e French è una teoria nel campo della finanza che cerca di spiegare i rendimenti attesi degli investimenti. È stato proposto dai professori Eugene Fama e Kenneth French nel loro lavoro accademico. I tre fattori principali nel modello sono:

  • Mercato: Rappresenta il rendimento medio del mercato azionario. In sostanza, misura quanto si è guadagnato o perso investendo nel mercato azionario nel suo complesso.
  • Dimensione: Questo fattore riflette il rendimento differenziale tra azioni di società di piccole dimensioni e azioni di società di grandi dimensioni. In genere, le azioni di piccole dimensioni hanno dimostrato di avere rendimenti più elevati rispetto a quelle di grandi dimensioni.
  • Valore: Questo fattore riflette il rendimento differenziale tra azioni di società considerate “value” (ovvero, con un prezzo più basso rispetto ai fondamentali aziendali) e azioni di società considerate “growth” (ovvero, con un prezzo più alto rispetto ai fondamentali aziendali). In molti casi, le azioni value hanno dimostrato di avere rendimenti superiori rispetto alle azioni growth.

Il modello si basa sull’idea che questi tre fattori siano fondamentali per comprendere i rendimenti delle azioni. La teoria è stata ampiamente utilizzata nel campo della finanza per spiegare le variazioni nei rendimenti delle azioni e per valutare il rischio e il rendimento degli investimenti.

Modello di Fama e French Formula

Il modello a tre fattori di Fama e French utilizza l’approccio dei rendimenti attesi degli asset finanziari. La formula che rappresenta il modello è la seguente:

Ri = Rf + β1 (Rm – Rf) + β2 SMB + β3 HML

Dove: 

  • Ri – Rendimento del titolo i
  • Rf – Rendimento del tasso libero di rischio
  • β1 – Coefficiente del fattore dimensione del mercato
  • Rm – Rendimento del mercato
  • β2 – Coefficiente del fattore dimensione aziendale
  • SMB – Differenza tra il rendimento delle piccole imprese e quello delle grandi imprese
  • β3 – Coefficiente del fattore valutazione
  • HML – Differenza tra il rendimento delle azioni a bassa valutazione e quello delle azioni a elevata valutazione

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Modello a Cinque Fattori di Fama e French

Il modello a cinque fattori di Fama e French è un’estensione del loro modello originale a tre fattori. I due economisti hanno sviluppato il modello a cinque fattori per fornire una maggiore precisione nella spiegazione dei rendimenti delle azioni rispetto al modello a tre fattori. I tre fattori originali (mercato, dimensione e valore) sono stati integrati con due nuovi fattori:

  • Fattore di Investimento (Investment): Questo fattore riflette il rendimento differenziale tra azioni di società che hanno investito di più nei loro beni tangibili rispetto al valore di mercato, e azioni di società che hanno investito meno. Le azioni di società che investono di più tendono a mostrare rendimenti inferiori, mentre quelle che investono di meno tendono a mostrare rendimenti superiori.
  • Fattore di Rendimento (Profitability): Questo fattore tiene conto del rendimento differenziale tra azioni di società con elevata redditività e azioni di società con bassa redditività. Le azioni di società con elevata redditività tendono a mostrare rendimenti superiori, mentre quelle con bassa redditività tendono a mostrare rendimenti inferiori.

In sintesi, il modello a cinque fattori di Fama e French include i seguenti fattori:

  • Mercato (Market)
  • Dimensione (Size)
  • Valore (Value)
  • Investimento (Investment)
  • Redditività (Profitability)

Quali sono i Vantaggi del Modello di Fama e French?

Il modello Fama e French, sia nella sua versione a tre fattori che in quella a cinque fattori, offre diversi vantaggi nella spiegazione dei rendimenti delle azioni. Ecco tre principali vantaggi:

  • Spiegazione più accurata dei rendimenti delle azioni: L’inclusione di fattori come dimensione, valore, investimento e redditività consente di catturare meglio le variazioni nei rendimenti delle azioni e di fornire una visione più completa del rischio sistemico e specifico.
  • Considerazione di più variabili di rischio: Questa approfondita analisi aiuta gli investitori e gli studiosi a comprendere meglio i motivi alla base delle variazioni dei rendimenti delle azioni e a valutare in modo più accurato il profilo di rischio e rendimento degli investimenti.
  • Miglioramento delle strategie di investimento: L’uso dei fattori aggiuntivi, come dimensione, valore, investimento e redditività, consente agli investitori di sviluppare strategie più sofisticate. Questo può portare a una migliore diversificazione del portafoglio e a decisioni di investimento più informate.
modello fama e french

Altri Indicatori da considerare

Note finali

In conclusione, il modello a tre fattori di Fama e French si conferma una pietra miliare nella valutazione dei rendimenti azionari, ampliando la prospettiva degli investitori oltre il rischio di mercato. La sua capacità di catturare dimensioni, valori e dinamiche di mercato aggiuntive offre un quadro più ricco e sofisticato, consentendo agli investitori di prendere decisioni più informate e adattarsi alle mutevoli condizioni finanziarie. La robustezza di questo modello continua a consolidare il suo ruolo nell’analisi e nella comprensione del complesso panorama degli investimenti.

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    Sull'autore

    Claudio

    Claudio Tuteri, laureato in economia nel 2012, coltiva la sua passione per il trading fin da giovane. Attratto dalle dinamiche dei mercati finanziari, ha dedicato gli ultimi dieci anni a investire principalmente nell'azionario, affinando le sue competenze e ottenendo risultati apprezzabili. Avido lettore di riviste economiche, ha integrato la sua esperienza pratica con una solida conoscenza teorica. La sua inclinazione per la scrittura lo ha portato a coniugare le sue competenze finanziarie con la produzione di guide professionali destinate agli investitori di tutti i livelli. Grazie a questa combinazione unica di conoscenze e talenti, Claudio si è guadagnato una reputazione come esperto autorevole nel campo degli investimenti finanziari.

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