La Due Diligence è un processo investigativo e di valutazione aziendale che si effettua generalmente prima di concludere un accordo commerciale, specialmente in ambito di fusioni, acquisizioni o investimenti. Durante la Due Diligence, l’acquirente o l’investitore analizza dettagliatamente l’azienda target per verificare la sua situazione finanziaria, legale, fiscale, e operativa. L’obiettivo è identificare eventuali rischi, passività nascoste o problemi che potrebbero influenzare il valore dell’investimento o l’esito dell’operazione.
SUGGERIMENTO DELLA REDAZIONE 👉 Questa guida descrive i dieci passi fondamentali da seguire per effettuare una prima verifica di un potenziale titolo di investimento. Realizzare questa indagine preliminare vi fornirà dati cruciali e vi permetterà di considerare un possibile nuovo investimento. I passi sono disposte in modo che, con ogni dato acquisito, si possa integrare e valorizzare le conoscenze ottenute precedentemente.
❌ PUNTI CHIAVE ❌
- La due diligence è un’indagine su un potenziale investimento ed ha la finalità di garantire che l’acquisto soddisfi le esigenze dell’acquirente.
- Quando si esegue la due diligence su un’azione si devono considerare diversi fattori, tra cui la capitalizzazione della società, i ricavi, le valutazioni, i concorrenti, il management e i rischi.
Indice
Fase 1: Capitalizzazione della società
La capitalizzazione di mercato rappresenta il valore totale delle azioni di una società e fornisce una misura immediata delle sue dimensioni e dell’impatto nel mercato. È calcolata moltiplicando il prezzo corrente delle azioni per il numero totale di azioni in circolazione. Questo indicatore è fondamentale per comprendere la scala di operatività e la posizione di mercato dell’azienda rispetto ai suoi concorrenti.
Durante questa parte del processo di due diligence relativo alle azioni, è essenziale astenersi dal formulare valutazioni positive o negative sul titolo. La vostra attenzione dovrebbe essere focalizzata sul raccogliere dettagli che costituiranno la base per le analisi future. Man mano che procederete nella valutazione dei dati sui ricavi e sugli utili, le informazioni accumulate riguardo alla capitalizzazione di mercato dell’azienda offriranno un punto di vista importante.
Fase 2: Andamento dei ricavi e dei margini
L’analisi dell’andamento dei ricavi e dei margini di profitto aiuta a valutare la capacità dell’azienda di generare vendite e mantenere la redditività nel tempo. È importante osservare sia la crescita dei ricavi che l’evoluzione dei margini operativi e netti, per capire se l’azienda sta migliorando la sua efficienza e la sua posizione competitiva.
Dovreste anche esaminare i margini di profitto per capire se stanno generalmente aumentando, diminuendo o rimanendo stabili. È possibile trovare informazioni dettagliate sui margini di profitto visitando direttamente il sito web dell’azienda e consultando la sezione delle relazioni con gli investitori, dove sono disponibili i bilanci trimestrali e annuali. Queste informazioni saranno particolarmente rilevanti nella fase successiva del processo.
Fase 3: Concorrenti e settori
Esaminare i concorrenti e l’ambiente settoriale permette di posizionare l’azienda all’interno del suo contesto competitivo. Comprende l’analisi delle quote di mercato, delle strategie competitive, delle barriere all’entrata e delle dinamiche di settore, che possono influenzare direttamente le prestazioni dell’azienda.
È possibile trovare informazioni sui concorrenti dell’azienda nella maggior parte dei principali siti di ricerca azionaria. Solitamente, questi siti forniscono i dati finanziari dei concorrenti della vostra azienda, insieme a confronti diretti di alcune metriche sia per l’azienda che state analizzando sia per i suoi concorrenti.
Fase 4: Moltiplicatori di valutazione
I moltiplicatori di valutazione, come il rapporto prezzo/utili (P/E) o prezzo/vendite (P/S), sono strumenti per valutare se un’azione è valutata in modo appropriato rispetto ai suoi pari o alla storia dell’azienda. Questi indicatori aiutano a determinare se un titolo è sottovalutato, sopravvalutato, o giustamente prezzato.
In questa fase, probabilmente inizierete a comprendere se l’azienda è considerabile come un “titolo growth” piuttosto che un “titolo value“. Oltre a queste distinzioni, dovreste avere un’idea generale della redditività dell’azienda. È consigliabile esaminare i dati degli utili netti degli ultimi anni per assicurarsi che l’ultimo risultato degli utili (e quello utilizzato per calcolare il rapporto prezzo/utili) sia normalizzato e non influenzato da adeguamenti o costi straordinari significativi.
Fase 5: Gestione e proprietà
Valutare la qualità della gestione e la struttura di proprietà è cruciale. Include l’analisi delle esperienze e del background dei dirigenti, la loro capacità di navigare nei mercati complessi, la trasparenza delle loro decisioni e la concentrazione azionaria che può influenzare le decisioni strategiche.
Controllate anche se i fondatori e i manager detengono una grande percentuale di azioni e quale quota del flottante è in mano alle istituzioni. La percentuale di proprietà istituzionale mostra quanto interesse ci sia da parte degli analisti verso l’azienda, oltre a influenzare i volumi di scambio. Considerate positivo che i dirigenti principali abbiano un’alta quota di proprietà personale, mentre una bassa quota può essere un segnale di allarme.
Fase 6: Esame del bilancio
Un’analisi dettagliata del bilancio consente di comprendere la solidità finanziaria dell’azienda. Si esaminano attività, passività, patrimonio netto, flussi di cassa e indicatori di leva finanziaria. Questo passaggio è essenziale per identificare potenziali vulnerabilità come l’eccessivo indebitamento.
Alcune aziende richiedono un notevole investimento in capitale, mentre altre necessitano solo del minimo indispensabile come personale, attrezzature e un’idea innovativa per iniziare le operazioni. Esaminare il rapporto debito/capitale proprio per valutare quanto capitale proprio positivo possieda l’azienda. Potete poi confrontare questo dato con quello dei concorrenti per avere una prospettiva più chiara del parametro.
Fase 7: Storia del prezzo delle azioni
L’analisi storica del prezzo delle azioni può rivelare la volatilità del titolo e la reazione del mercato agli eventi aziendali o economici. Questo studio aiuta a capire i movimenti di prezzo passati e a formare aspettative sulle possibili reazioni future.
Il prezzo delle azioni è stato irregolare e volatile, oppure costante e stabile? Questo indica il tipo di esperienza che il possessore medio dell’azione ha avuto, il che può influenzare i futuri movimenti del titolo. Le azioni che sono continuamente volatili tendono ad attrarre azionisti a breve termine, il che può introdurre fattori di rischio aggiuntivi per alcuni investitori.
Fase 8: Opzioni su azioni e diluizione
Esaminare le opzioni su azioni e altri strumenti dilutivi è importante per capire come potrebbero influenzare gli azionisti esistenti. L’emissione di nuove azioni può diluire la proprietà e influenzare il valore per azione, un fattore chiave per gli investitori.
Utilizza queste informazioni per capire come il numero di azioni potrebbe variare in diversi scenari di prezzo. Sebbene le opzioni su azioni possano essere un forte incentivo per trattenere i dipendenti, è importante prestare attenzione a pratiche discutibili come la riemissione di opzioni o eventuali indagini formali che sono state condotte su pratiche illegali come la retrodatazione delle opzioni.
Fase 9: Aspettative
Valutare le aspettative future riguardo alla crescita, alle prestazioni finanziarie e ai progetti di espansione è vitale. Questo include l’analisi delle previsioni di analisti e della direzione, nonché delle prospettive di crescita a breve e lungo termine basate su dati oggettivi e tendenze del settore.
Fase 10: Rischi
Identificare e comprendere i rischi associati all’investimento, che possono essere finanziari, operativi, legali o di mercato. L’analisi del rischio deve considerare scenari interni ed esterni che potrebbero impattare negativamente sulle operazioni e sulla valutazione dell’azienda.
Ci sono questioni legali o regolamentari irrisolte? La direzione sta prendendo decisioni che conducono a un aumento dei ricavi dell’azienda? L’azienda è ecologicamente sostenibile? Quali rischi a lungo termine potrebbero derivare dal suo impegno o mancato impegno in iniziative verdi? Gli investitori dovrebbero mantenere costantemente un approccio critico, immaginando gli scenari peggiori e i loro possibili impatti sul titolo.
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FAQ
La Due Diligence è un processo di verifica approfondita che si effettua prima di concludere un affare, come l’acquisto di un’azienda o un investimento significativo. Consiste nel raccogliere e analizzare informazioni per assicurarsi che tutto sia come sembra, identificando eventuali rischi o problemi nascosti. Questo aiuta a prendere decisioni più informate e a evitare sorprese negative dopo aver concluso l’accordo.
Lo scopo della due diligence è minimizzare i rischi associati a un affare commerciale o a un investimento. Attraverso un esame dettagliato delle informazioni finanziarie, legali e operative di un’azienda o di un progetto, si cercano eventuali problemi o passività nascoste. Questo processo aiuta gli investitori e le aziende a prendere decisioni informate, garantendo che comprendano appieno i dettagli e le implicazioni dell’accordo prima di procedere.
La Due Diligence può essere classificata in diverse tipologie a seconda dell’area di interesse. La più comune è la Due Diligence finanziaria, che analizza la salute economica di un’azienda. C’è poi la Due Diligence legale, focalizzata su questioni giuridiche come contratti e litigi. La Due Diligence operativa esamina i processi aziendali e l’efficienza operativa. Altre forme includono la Due Diligence ambientale, per valutare l’impatto ecologico, e la Due Diligence tecnologica, che verifica le tecnologie e le infrastrutture IT.