Costo Medio Ponderato del Capitale (WACC): Cos’è e a Cosa Serve?

Cos’è il WACC?

Il WACC, acronimo di Weighted Average Cost of Capital (Costo Medio Ponderato del Capitale), è una misura finanziaria che rappresenta il tasso medio di rendimento atteso dai diversi fornitori di capitale di un’azienda, ponderato per la quota di capitale che ciascun fornitore rappresenta nel finanziamento complessivo dell’azienda. Viene utilizzato principalmente per valutare se un investimento è finanziariamente vantaggioso: se il rendimento atteso dall’investimento supera il WACC, l’investimento può generare valore aggiunto per gli azionisti. Il suo calcolo include il costo del debito (dopo aver considerato gli effetti fiscali) e il costo del capitale proprio, ponderati per la loro rispettiva quota nella struttura finanziaria. Il WACC è fondamentale nelle valutazioni aziendali, nella pianificazione finanziaria e nell’analisi di investimento.

A cosa serve il WACC?

Il WACC (Weighted Average Cost of Capital) serve principalmente come parametro di riferimento per valutare la redditività degli investimenti di un’azienda. Aiuta a determinare se un particolare progetto o acquisto di asset genererà un rendimento superiore al costo complessivo del capitale dell’azienda. Inoltre, è utilizzato per calcolare il valore attuale netto (VAN) degli investimenti mediante il Discounted Cash Flow (DCF) e per prendere decisioni strategiche relative alla struttura del finanziamento aziendale. È un indicatore critico per gli investitori e i manager nel valutare l’efficacia della gestione finanziaria di un’azienda.

WACC Formula

La formula del WACC (Costo Medio Ponderato del Capitale) è la seguente:

WACC = (V_E × Re) + (V_D × Rd × (1 – Tc))

dove:

• V_E rappresenta il valore di mercato del capitale proprio dell’azienda,
• V_D rappresenta il valore di mercato del debito dell’azienda,
• V = V_E + V_D è il valore totale dell’azienda,
• Re è il costo del capitale proprio,
• Rd è il costo del debito,
• Tc è l’aliquota fiscale aziendale.

Leggi anche: Indici di Bilancio.

Calcolo WACC Excel

Calcolare il WACC (Weighted Average Cost of Capital) su Excel richiede di organizzare i dati e applicare la formula adeguata. Ecco come procedere passo dopo passo:

Passo 1: Inserisci i dati iniziali

Inizia inserendo i seguenti dati in celle separate di un foglio Excel:

• V_E (Valore di mercato del capitale proprio)
• V_D (Valore di mercato del debito)
• Re (Costo del capitale proprio)
• Rd (Costo del debito)
• Tc (Tasso di imposta societaria)

Ad esempio, puoi posizionarli come segue:

• A1: “Valore di mercato del capitale proprio”
• B1: 100000 (esempio di valore)
• A2: “Valore di mercato del debito”
• B2: 50000
• A3: “Costo del capitale proprio”
• B3: 8% (0.08 in Excel)
• A4: “Costo del debito”
• B4: 5% (0.05 in Excel)
• A5: “Tasso di imposta societaria”
• B5: 30% (0.30 in Excel)

Passo 2: Calcolo del valore totale dell’azienda

Inserisci una formula per sommare il valore del capitale proprio e del debito:

• A6: “Valore totale”
• B6: =B1+B2

Passo 3: Calcolo della componente del capitale proprio nel WACC

Calcola il contributo del capitale proprio al WACC:

• A7: “Contributo Capitale Proprio”
• B7: =B1/B6*B3

Passo 4: Calcolo della componente del debito nel WACC

Calcola il contributo del debito al WACC, tenendo conto dell’effetto fiscale:

• A8: “Contributo Debito”
• B8: =B2/B6*B4*(1-B5)

Passo 5: Calcolo del WACC

Somma i contributi per ottenere il WACC:

• A9: “WACC”
• B9: =B7+B8

WACC Esempio

Ecco un esempio pratico di calcolo del WACC (Weighted Average Cost of Capital) per una società. Supponiamo di avere i seguenti dati:

• Valore di mercato del capitale proprio (E): 150 milioni di €
• Valore di mercato del debito (D): 50 milioni di €
• Costo del capitale proprio (Re): 10%
• Costo del debito (Rd): 5%
• Tasso d’imposta societaria (Tc): 30%

Passaggi per il Calcolo:

1. Calcolo del valore totale dell’azienda (V): V = E + D = 150 + 50 = 200 milioni di €
2. Calcolo delle proporzioni di capitale proprio e debito: Peso del capitale proprio (w_E) = E/V = 150/200 = 0.75, Peso del debito (w_D) = D/V = 50/200 = 0.25
3. Calcolo del contributo del costo del debito dopo le tasse: Costo del debito dopo le tasse = Rd × (1 – Tc) = 0.05 × (1 – 0.30) = 0.035 (o 3.5%)
4. Calcolo del WACC: WACC = (w_E × Re) + (w_D × Costo del debito dopo le tasse) = (0.75 × 0.10) + (0.25 × 0.035) = 0.075 + 0.00875 = 0.08375 (o 8.375%)

Conclusione: Il WACC per questa azienda è 8.375%. Questo significa che, in media, l’azienda deve generare un rendimento almeno dell’8.375% sui suoi progetti di investimento per soddisfare le aspettative di rendimento sia dei detentori di debito che di capitale proprio, tenendo conto del costo del capitale e della struttura del finanziamento.

Calcolo WACC Online

Per calcolare il WACC (Weighted Average Cost of Capital) online, puoi utilizzare diversi strumenti e calcolatori disponibili su Internet che offrono un modo semplice e rapido per ottenere una stima. Un esempio? Sicuramente Miniwebtool, perfetto per queste operazioni.

Limiti del WACC

1. Dipendenza dalle stime future: Dipende fortemente dalle stime dei flussi di cassa futuri e dal costo del capitale. Queste stime possono essere incerte e soggette a errori, soprattutto in contesti economici volatili o per aziende in rapido cambiamento.
2. Scelta del tasso di sconto: Determinare il tasso di sconto appropriato, in particolare il costo del capitale proprio, può essere complicato e soggetto a discrezionalità. Metodi come il CAPM, usati per calcolare questo tasso, si basano su presupposti che non sempre riflettono la realtà del mercato.
3. Struttura del capitale non stabile: Presume che la struttura del capitale dell’azienda rimanga costante nel tempo. Tuttavia, in pratica, le aziende spesso modificano la loro struttura di finanziamento in risposta a cambiamenti nelle condizioni di mercato o nella strategia aziendale.