Swap: Cosa sono e come funzionano?

Cosa sono gli Swap?

Gli swap sono accordi finanziari tra due parti per lo scambio di flussi di pagamento basati su condizioni concordate precedentemente. Questi strumenti derivati possono riguardare tassi di interesse, valute, o altri parametri finanziari. Gli swap consentono alle parti coinvolte di mitigare rischi, speculare sui mercati, o ottimizzare la loro struttura finanziaria. Tuttavia, comportano rischi come il rischio di credito e di mercato, richiedendo una comprensione approfondita delle loro caratteristiche. Sono comunemente utilizzati da istituzioni finanziarie, imprese e investitori istituzionali.

🚀 Attivo	Swap
🎯 Mercato	Derivati finanziari
📌 Tipi	Interest rate – Currency Swap
📈 Alternative	Opzioni – Futures – Warrant

Come funzionano gli Swap?

Le parti concordano il prezzo iniziale dello swap e poi si scambiano i flussi di cassa per la durata dell’accordo, utilizzando il tasso fisso o variabile stabilito nel contratto. Alla fine del periodo, le parti si scambiano i flussi di cassa per farli coincidere con i pagamenti.

ESEMPIO: immaginiamo che AZ Company abbia appena emesso 1 milione di dollari in obbligazioni quinquennali con un tasso di interesse annuo variabile definito come il London Interbank Offered Rate (LIBOR) più 1,3% (o 130 punti base). Si supponga inoltre che il LIBOR sia al 2,5% e che il management di AZ sia preoccupato per un aumento dei tassi di interesse.

Il management trova un’altra società, XY, disposta a pagare ad AZ un tasso annuo pari al LIBOR più 1,3% sul capitale nozionale di 1 milione di dollari per cinque anni. In altre parole, XY finanzierà i pagamenti degli interessi di AZ sulla sua ultima emissione obbligazionaria. In cambio, AZ paga a XY un tasso annuo fisso del 5% su un valore nozionale di 1 milione di dollari per cinque anni.

AZ beneficia dello swap se i tassi aumentano significativamente nei prossimi cinque anni. XYZ beneficia se i tassi scendono, rimangono stabili o aumentano solo gradualmente.

Caratteristiche degli Swap

1. Flussi di pagamento: Coinvolgono lo scambio di flussi di pagamento tra le parti basati su condizioni prefissate, come tassi di interesse o tassi di cambio.

2. Condizioni contrattuali: Incluse le date di inizio e fine, i tassi di interesse o i tassi di cambio concordati e la frequenza dei pagamenti, sono stabilite in un contratto tra le parti.

3. Scadenza: Hanno una data di scadenza specifica, dopo la quale i flussi di pagamento cessano e l’accordo viene liquidato.

4. Personalizzazione: Possono essere personalizzati per soddisfare le esigenze specifiche delle parti coinvolte, consentendo loro di mitigare rischi o raggiungere obiettivi finanziari specifici.

5. Controparte: Le parti coinvolte negoziano gli swap tra loro o con intermediari finanziari come banche o istituti finanziari.

6. Frequenza dei pagamenti: Gli swap possono prevedere pagamenti periodici (come quelli basati su tassi di interesse) o pagamenti unici (come quelli basati su tassi di cambio).

7. Liquidazione: Alla scadenza i flussi di pagamento concordati vengono liquidati tra le parti, sulla base delle condizioni stabilite nel contratto.

Tipi di Swap

Gli swap più comuni sono quelli su tassi d’interesse e su valute. Esistono anche scambi basati su indici azionari, prezzi delle materie prime e obbligazioni del Tesoro. Di seguito è riportato un elenco completo delle principali tipologie:

Interest Rate Swap

Si tratta di accordi in cui le due parti si scambiano flussi di pagamento basati sui tassi di interesse. Ad esempio, una società può scambiare flussi di pagamenti a tasso fisso con pagamenti a tasso variabile con un’altra controparte. Ciò consente loro di coprire i rischi legati ai tassi d’interesse e di cercare opportunità di rendimento. Gli interessi vengono tipicamente pagati alla scadenza degli scambi e poi rimarcati alla fine dell’accordo.

Currency Swap

Sono accordi in cui le due parti si scambiano i flussi di pagamento in base ai tassi di cambio. Ad esempio, una società con flussi di cassa in dollari può utilizzare uno scambio valutario per ottenere un’esposizione all’euro senza dover acquistare la valuta a titolo definitivo. I pagamenti vengono tipicamente effettuati alla scadenza dello swap e poi rimisurati alla fine dell’accordo.

Swap su Commodity

Sono accordi in cui le due parti si scambiano flussi di pagamento basati sui prezzi delle commodity. Ad esempio, una società con attività petrolifere può utilizzare uno swap per coprirsi dalle variazioni del prezzo del greggio. I pagamenti vengono tipicamente effettuati alla scadenza dello swap e poi rimisurati alla fine dell’accordo.

Equity Index Swap

Sono accordi in cui le due parti si scambiano flussi di pagamento basati sulla performance di uno specifico indice azionario. Ad esempio, un investitore può utilizzare uno scambio per ottenere un’esposizione allo S&P 500 senza dover acquistare direttamente le azioni dell’indice. I pagamenti vengono tipicamente effettuati alla scadenza dello swap e poi rimisurati alla fine dell’accordo.

Treasury Bill Swap

Sono accordi in cui le due parti si scambiano flussi di pagamento basati sul rendimento di uno specifico Treasury bill. Ad esempio, un investitore può utilizzare uno swap per ottenere un’esposizione a un’obbligazione a 10 anni senza doverla acquistare direttamente. I pagamenti vengono tipicamente effettuati alla scadenza dello swap e poi rimisurati alla fine dell’accordo.

Credit Swap

Sono accordi in cui le due parti si scambiano flussi di pagamento basati sulla performance di una specifica emissione obbligazionaria o azionaria. Ad esempio, un investitore può utilizzare uno swap per ottenere un’esposizione all’emissione obbligazionaria di una società senza dover acquistare direttamente le obbligazioni. I pagamenti vengono tipicamente effettuati alla scadenza dello scambio e poi rimisurati alla fine dell’accordo.

Come è strutturato uno Swap?

Uno swap è strutturato con un contratto tra due parti, che stabilisce i dettagli dell’accordo, inclusi i flussi di pagamento, le condizioni contrattuali e le scadenze. Solitamente, prevede un periodo di “stub” durante il quale uno dei flussi di pagamento non coincide esattamente con il periodo di tempo dell’altro flusso. La struttura è progettata per consentire alle parti di raggiungere i propri obiettivi finanziari, gestire i rischi e ottimizzare la propria esposizione ai mercati finanziari.

Chi utilizza gli Swap?

Gli swap sono utilizzati principalmente da istituzioni finanziarie, come banche, hedge fund, compagnie assicurative e altre grandi entità finanziarie. Le aziende possono anche utilizzare questi certificati per gestire i rischi finanziari, come i tassi di interesse o i tassi di cambio. Sono meno comuni tra gli investitori individuali, poiché richiedono conoscenze specializzate e possono comportare rischi significativi.

Gli Swap sono regolamentati?

Sì, gli swap sono regolamentati in molti paesi, soprattutto dopo la crisi finanziaria del 2008. Negli Stati Uniti, ad esempio, la Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act del 2010 ha introdotto una serie di regolamentazioni per il mercato over-the-counter (OTC), incluso il monitoraggio da parte della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e della Securities and Exchange Commission (SEC). In Europa, la direttiva MiFID II e il regolamento EMIR (European Market Infrastructure Regulation) disciplinano gli swap e richiedono la segnalazione delle transazioni e la compensazione tramite controparti centrali autorizzate. Queste regolamentazioni mirano a aumentare la trasparenza, ridurre il rischio sistemico e proteggere gli investitori.

Alternative agli Swap

Quando si parla di strumenti finanziari derivati, abbiamo a disposizione un’ampia gamma di scelte di investimento. Di seguito elenchiamo le principali tipologie di derivati finanziari e il loro confronto.

Futures

I futures sono contratti standardizzati negoziati in borsa, mentre gli swap sono accordi personalizzati e vengono negoziati privatamente. Inoltre, i futures hanno una scadenza fissa e un regolamento in contanti alla scadenza, mentre gli swap possono avere date di scadenza variabili e possono anche includere l’opzione di regolamento in contanti o in natura (ad esempio, scambio di azioni o obbligazioni con contanti).

Warrant

I warrant sono opzioni emesse da una società che conferiscono all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere azioni a un prezzo prestabilito in un determinato momento futuro. Gli scambi non hanno nulla a che fare con le azioni e sono accordi privati e personalizzati tra due parti per lo scambio di flussi di pagamento basati su vari asset, come tassi di interesse, tassi di cambio e prezzi delle materie prime.

Opzioni

Le opzioni sono contratti standardizzati negoziati in borsa che conferiscono all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere un’attività a un prezzo fisso in un momento specifico del futuro. Gli swap sono accordi personalizzati e vengono negoziati privatamente per scambiare flussi di pagamento basati su varie attività come tassi di interesse, tassi di cambio e prezzi delle materie prime. Inoltre, le opzioni hanno una scadenza fissa e un regolamento in contanti alla scadenza, mentre gli scambi possono avere date di scadenza variabili e possono anche includere l’opzione di regolamento in contanti o in natura.

CFD

I contratti per differenza (CFD) sono contratti standardizzati negoziati in borsa che consentono all’investitore di speculare sul prezzo di un’attività senza doverla acquistare direttamente. Come le opzioni, i CFD hanno una scadenza fissa e un regolamento in contanti alla scadenza, mentre gli swap possono avere date di scadenza variabili e possono anche includere l’opzione di regolamento in contanti o in natura.

Tutorial

Note finali

Poiché gli swap sono accordi privati, è importante assicurarsi di aver compreso appieno i termini dell’accordo prima di impegnarsi. Inoltre, a causa della loro natura personalizzata, possono essere più difficili da liquidare rispetto ad altri strumenti finanziari. Gli investitori dovrebbero considerare attentamente il modo in cui le operazioni di scambio sono integrate in un portafoglio diversificato e monitorare attentamente la performance.

FAQ